全球微動態丨佛山照明(000541)股權激勵激發國企活力，考核目標彰顯成長信心
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佛山照明發布《2023年限制性股票激勵計劃(草案)》，擬授予公司（含全資子公司、控股子公司，不含國星光電）董事、高管、中層管理人員、骨干員工共262人，限制性股票數量不超過1300萬股，占公司總股本的0.95%。股份來源于公司回購，授予價格為3.81元。
股權激勵考核年度為2024-2026年，依次解鎖40%、30%、30%，公司業績考核目標如下：
2024年營業收入較2022年增長不低于45%且不低于同行業平均水平；歸母凈利潤與2022年相比增長不低于100%且不低于同行業平均水平；研發費用較2022年增長不低于20%；營業現金比率不低于12.5%。
2025年營業收入較2022年增長不低于65%且不低于同行業平均水平；歸母凈利潤與2022年相比增長不低于130%且不低于同行業平均水平；研發費用較2022年增長不低于35%；營業現金比率不低于12.5%。
2026年營業收入與2022年相比增長不低于90%且不低于同行業平均水平；歸母凈利潤與2022年相比增長不低于150%且不低于同行業平均水平；研發費用較2022年增長不低于45%；營業現金比率不低于12.5%。
（注：歸母凈利潤是指扣非歸母凈利潤；營業現金比率=經營活動產生的現金流量凈額/營業收入*100%；同行業平均水平，選取歐普照明、立達信、三雄極光、得邦照明、陽光照明、木林森、鴻利智匯、華燦光電、瑞豐光電、萬潤科技作為對標企業。）
國信家電觀點：1）此次股權激勵覆蓋人數較多，業績目標增長較快，有望激發國企經營活力，彰顯管理層對公司經營的信心；2）公司定增募投同步進行中，有望助推業績目標的達成；3）2023年以來，照明行業逐漸回暖，內銷隨地產竣工好轉而復蘇，出口開始轉正，預計公司通用照明主業有望企穩回升，帶動盈利修復，同時車燈、海洋照明等新業務有望逐漸起量，后續增長可期。4）投資建議：股權激勵的推出，是公司國企改革的重要一步，有望充分激發公司經營活力，推動各項業務的發展。公司通用照明主業有望迎來積極復蘇，車燈、海洋照明、智慧燈桿等新業務不斷開拓，外延收購持續推進，成長潛力有望逐漸釋放。參考公司股權激勵指引，上調盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤3.2/4.4/5.1億（前值為3.2/4.2/4.9億），增速為39%/38%/15%，對應PE=23/17/15x，維持“買入”評級。5）風險提示：行業競爭加劇；需求恢復不及預期；原材料價格大幅上漲；新業務拓展不及預期。
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