生豬：關注產能變化及二次育肥節奏

期貨日報7月6日報道：在沒有看到產能明顯去化的情況下，后期豬價或難有趨勢性的上漲行情，階段性的行情或由二次育肥以及季節性需求來推動。

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6月份，生豬現貨價格維持區間振蕩，全國均價在14—15元/公斤區間波動。截至7月4日，東北地區現貨均價為13.7元/公斤，河南地區為14.1元/公斤，兩廣地區為14.9元/公斤。期貨方面，主力合約振蕩下行，月度跌幅3.78%。現貨價格底部振蕩，目前主力合約升水1770元/噸。

產能去化進度依然緩慢

養殖端虧損已半年有余，自去年年底豬價大幅下跌后，養殖利潤進入虧損狀態。最新數據顯示，目前自繁自養虧損為346元/頭，外購仔豬育肥虧損為362元/頭。養殖利潤是驅動能繁母豬存欄變化的一個重要因素，不過我們看到，盡管虧損長達半年之久，但是能繁母豬的去化進度依然較緩慢。農業農村部數據顯示，截至5月末，能繁母豬存欄為4258萬頭，環比下降0.6%，是正常保有量的103.9%，產能處于綠色區域。自2023年1月份開始，能繁母豬存欄進入去化狀態，當前產能累計去化僅3%，整體去化進度緩慢。

持續虧損的情況下，為什么能繁母豬的產能沒有大幅去化呢?一方面，我們看到目前7公斤仔豬價格在393元/頭，雖然較上月下跌了24.6%，但仍有一定盈利。另一方面，從能繁母豬的存欄變化看，預計今年四季度生豬出欄量會出現下降的趨勢，疊加四季度的季節性需求旺季，部分市場人士對四季度行情仍有一定期待。在這兩方面的影響下，能繁母豬產能去化緩慢。數據顯示，當前二元母豬價格為1510元/頭，月度跌幅為5.2%，在豬價持續低迷的情況下，養殖端對豬價預期有所降低，二元母豬市場冷清，補欄心態消極，預計短期二元母豬價格仍將偏弱振蕩。

定點樣本企業數據顯示，6月規模場能繁母豬存欄環比下降0.49%，散養戶能繁母豬存欄環比下降3.01%。規模場普遍有信心和實力熬過當下行情低迷期，但多數中小散戶資金實力薄弱，主動淘汰有所增加。

當前凍品庫容處于高位

需求方面，端午節過后，鮮銷走貨轉差，全國屠企開工下滑。當前屠企開工率為28.2%，較上周下降2.5個百分點，鮮銷率為88.16%，較上周小幅下降。一方面天氣炎熱，下游廠家訂單減少。進入7月份，各地中小學陸續放假，后期白條走貨或繼續轉淡。另一方面，屠企凍品庫容率處于高位，截至6月30日，全國重點屠企凍品庫容率為25.79%，環比增加0.03個百分點，較去年同期增加1.92%。豬肉消費淡季，凍品走貨困難，屠企資金壓力較大，近期主動分割入庫明顯減少。當前凍品庫容處于高位，下半年凍品行情或難以樂觀，預計后期屠企分割入庫將進一步減緩。整體來看，終端消費以及凍品入庫都不足以支撐豬肉消費。

全國生豬出欄均重進一步下滑，6月底生豬出欄均重為120.77公斤，月度下降0.6%。生豬價格磨底運行，且肥豬價格不及標豬價格，使得市場二次育肥以及壓欄較少，另外天氣轉熱后，市場對肥豬需求相對減少，生豬出欄體重缺乏明顯增加動力，預計體重仍將維持下降趨勢。

為推動生豬價格盡快回歸至合理區間，國家發改委將會同有關方面啟動年內第二批中央豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲，7月份收儲預期增強。雖然每次收儲的量并不大，對供需來說影響較小，但是從歷次收儲實施后，對價格的影響來看，價格雖然不會立即上漲，但后期進一步下行空間也比較有限，收儲起到一個托底的作用。因此，國家收儲在一定程度上提振市場信心，在豬價過度下跌時，起到一定的托底作用。

供應端，根據生豬生長周期推測，2023年二三季度，生豬出欄量將呈現逐步增長的趨勢，預計三季度生豬供應量仍是充足的。疊加終端消費處于季節性淡季，凍品庫容率高，屠企進一步分割入庫動力不足，需求端無利好支撐，豬價缺乏上漲動力。不過當前豬糧比價跌破5∶1，進入一級預警區間，后期國家將啟動豬肉收儲工作，對豬價有一定支撐作用，預計短期豬價延續底部振蕩行情。

長期來看，養殖端持續虧損下，中小散戶產能去化有所加速，但規模企業產能去化依然緩慢，當前整體產能是正常保有量的103.9%，相對穩定。我們認為在沒有看到產能明顯去化的情況下，后期豬價或難有趨勢性的上漲行情，階段性的行情或由二次育肥以及季節性需求來推動。后期關注產能變化情況以及二次育肥節奏。

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